A股药企2025年业绩”分化复苏”：创新药与BD成核心驱动力

截至2026年4月，A股医药上市公司2025年年度报告已基本披露完毕。整体来看，医药行业呈现"分化复苏"态势：传统仿制药企业面临集采压力持续承压，而创新药企业则表现亮眼。和铂医药2025年全年总收入约11.1亿元，同比增长314.6%；净利润约6.48亿元，同比增长33倍；截至2025年底公司现金及现金等价物增至28.33亿元。与此同时，药品授权交易（BD）成为许多创新药企的重要收入来源，部分企业通过海外授权获得数十亿美元的里程碑付款。

【花言花语】

314.6%的营收增长、33倍的净利润暴涨——和铂医药这份成绩单放在任何行业都是炸裂级别的。但仔细看你会发现，医药行业的"K型分化"比互联网行业还残酷：仿制药企业集采后利润薄如蝉翼，创新药企则是"ICU门口开奔驰"。BD（商业拓展）成了这个行业的救命稻草，说白了就是把管线授权给海外大药厂，用别人的钱养自己的研发。这模式短期看很美，但一旦海外合作方砍预算或者管线临床失败，这"33倍增长"就能在一季度内变成"负33倍"。医药投资的真理只有一条：别看报表上的增长数字，看管线里有多少个能真正上市的药。